Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) wydał krytyczne ostrzeżenie dotyczące globalnej stabilności finansowej, podkreślając rosnącą rozbieżność między rekordowo wysokimi wycenami akcji a rosnącymi poziomami długu publicznego. Ta niepewna równowaga, zaostrzona przez uprorczywą inflację i zwiększone zaangażowanie pozabankowych podmiotów finansowych na rynkach długu publicznego, sygnalizuje potencjalne słabości, które politycy i inwestorzy muszą czujnie monitorować.
Jako kluczowa instytucja wspierająca banki centralne świata, BIS wskazuje na kilka wskaźników rosnących obaw fiskalnych. W szczególności, wzrost premii żądanych przez inwestorów za posiadanie 30-letnich obligacji rządowych w głównych gospodarkach podkreśla narastający niepokój o perspektywy fiskalne państw. Jednocześnie, rosnąca rola funduszy hedgingowych w absorbowaniu długu publicznego jest identyfikowana jako potencjalne źródło niestabilności rynkowej, wprowadzając nowe kanały, przez które stres finansowy mógłby zostać wzmocniony.
Ostatnie działania agencji ratingowych dodatkowo podkreślają te wyzwania fiskalne. Wcześniej w tym roku Moody’s pozbawił rząd USA statusu AAA, najwyższej kategorii, a Fitch następnie obniżył rating Francji do rekordowo niskiego poziomu. Te obniżki ratingów, jak podkreślił BIS w raporcie Reutersa, odzwierciedlają znaczące presje fiskalne, z którymi borykają się gospodarki rozwinięte, nawet gdy rynki akcji nadal ustanawiają nowe rekordy wycen.
Hyun Song Shin, szef Departamentu Monetarnego i Ekonomicznego BIS, ostrzegł, że rynki finansowe mogą stanąć w obliczu znacznych zawirowań, jeszcze zanim zostaną uruchomione istniejące środki ochronne. Podkreślił, że rosnące zaangażowanie funduszy hedgingowych na rynkach długu publicznego może nasilić przyszłe problemy. Shin wezwał do stałej czujności w poszukiwaniu potencjalnych kanałów wzmocnienia, które mogłyby rozprzestrzeniać stres finansowy w całym systemie.
Pomimo tych podkreślonych ryzyk, BIS nie obserwuje jednoznacznych dowodów na fundamentalne odchodzenie globalnych inwestorów od amerykańskiego rynku aktywów. Chociaż niektórzy inwestorzy spoza USA zmniejszyli swoje udziały w amerykańskich obligacjach i akcjach w kwietniu, te wycofania zostały w dużej mierze odwrócone w maju i czerwcu. Bank sugeruje, że znaczne globalne zasoby inwestorów w aktywach USA, w połączeniu z powolnym tempem realokacji portfeli, wskazują, że każda przyszła zmiana będzie raczej stopniowa niż nagła.
Równolegle do ostrzeżeń dotyczących stabilności, BIS opublikował również wstępne wyniki swojego globalnego badania oczekiwań inflacyjnych społeczeństwa, obejmującego 13 gospodarek rozwiniętych i 18 wschodzących. Badanie potwierdza, że popandemiczne wzrosty cen wzmacniają długoterminowe oczekiwania inflacyjne, szczególnie w krajach doświadczających znacznych skoków cen. Podkreśla, że tymczasowe szoki inflacyjne stanowią trwałe wyzwanie dla oczekiwań społecznych, chociaż większość gospodarstw domowych nadal popiera niezależność banków centralnych od wpływów rządowych.
Rozbieżność Rynkowa i Wiatry Przeciwne w Gospodarce
Shin rozwinął obawy dotyczące trwałości obecnych wycen giełdowych, powołując się na spowolnienie w realnej gospodarce, szczególnie widoczne na amerykańskim rynku pracy. Zauważył, że rynek akcji nadal wykazuje poziomy wycen przypominające erę bańki dot-com, podczas gdy spready obligacji korporacyjnych pozostają niezwykle niskie. Grupa zrzeszająca banki centralne zwróciła również uwagę na nietypową dynamikę na rynkach walutowych, wskazując, że siła dolara w lipcu zbiegła się z solidnymi wzrostami na giełdach – co jest wzorcem odbiegającym od tradycyjnych zależności stóp procentowych. Shin podkreślił znaczenie wnikliwego badania potencjalnych konsekwencji tak sprzyjających warunków finansowych, ponieważ podwyższone wyceny ryzykownych aktywów sprawiają, że globalna gospodarka jest podatna na nagłe korekty.
Niezależnie od tego, zmieniający się krajobraz taryf celnych w USA nadal wywiera wpływ na globalny handel i konkretne branże. W sektorze petrochemicznym, wzmożone presje wynikające z amerykańskich taryf celnych skłoniły Chiny do przekierowania eksportu z USA na rynki azjatyckie. To przekierowanie doprowadziło do regionalnej nadpodaży i skomplikowało planowanie łańcuchów dostaw. Ganesh Gopalakrishnan, szef handlu petrochemicznego w TotalEnergies, ostrzegł, że jeśli taryfy utrzymają się, wolumen handlu w tym sektorze może spaść o dodatkowe 15%, po spadku o 34% w ciągu ostatnich pięciu lat. Podkreśla to, jak polityka handlowa może przyczyniać się do globalnej zmienności gospodarczej, dodając kolejną warstwę złożoności do kruchej perspektywy gospodarczej.
Karolina jest specjalistką w dziedzinie raportowania rynków finansowych, a jej praca koncentruje się na precyzyjnym przekazywaniu najnowszych informacji o zmianach w sektorze biznesowym. Ukończywszy studia z zakresu administracji biznesowej, od lat tworzy teksty, które pomagają w lepszym zrozumieniu złożonych mechanizmów funkcjonowania gospodarki. Jej rzetelne i przystępne analizy przyciągają zarówno ekspertów, jak i osoby zainteresowane ekonomią.