Obserwujemy znaczącą zmianę w globalnych strategiach inwestycyjnych, podkreśloną przez fakt, że jeden z najbardziej wpływowych podmiotów finansowych na świecie wyraża głębokie zaniepokojenie rynkami kapitałowymi Europy. Ten wiodący państwowy fundusz majątkowy, dominująca siła na europejskim rynku akcji, wzywa do szybkich i kompleksowych reform, aby zapobiec dalszemu pozostawaniu kontynentu w tyle za Stanami Zjednoczonymi i Azją pod względem dynamiki gospodarczej i atrakcyjności inwestycyjnej.
Potęga Inwestycyjna Norwegii Wzywa do Działania
Norweski fundusz naftowy, zarządzający oszałamiającą kwotą 1,9 biliona dolarów, jest największym pojedynczym właścicielem aktywów europejskich, zazwyczaj posiadając około 2,5% akcji każdej spółki notowanej na giełdzie na całym kontynencie. Pomimo tej znaczącej obecności, alokacja funduszu na akcje europejskie odnotowała znaczący spadek, spadając z 26% do 15% jego całkowitego portfela w ciągu ostatniej dekady. Ten spadek jest przypisywany przede wszystkim temu, co fundusz określa jako utratę konkurencyjności w porównaniu z silnymi rynkami giełdowymi w USA i niektórych krajach azjatyckich.
Malin Norberg, dyrektor funduszu ds. strategii rynkowych, podkreśliła kluczowe znaczenie dobrze funkcjonującego rynku europejskiego. Zauważyła dostrzegane poczucie pilności wśród decydentów w tej kwestii, nastroje, które fundusz sam mocno podziela. To zaniepokojenie wynika z obserwacji, że rynki europejskie z czasem straciły na znaczeniu pod względem dynamiki biznesowej i zdolności do generowania nowych możliwości inwestycyjnych dla inwestorów instytucjonalnych.
Kluczowe Bariery i Proponowane Reformy
W swojej formalnej odpowiedzi na konsultacje Komisji Europejskiej w sprawie integracji rynków kapitałowych, fundusz opowiedział się za bardziej ambitnym podejściem w celu rozwiązania głęboko zakorzenionych problemów strukturalnych. Zidentyfikowane główne przeszkody to zróżnicowane krajowe przepisy dotyczące papierów wartościowych, regulacje korporacyjne oraz reżimy upadłościowe, które znacznie różnią się w poszczególnych państwach członkowskich.
Fundusz, posiadający znaczące udziały w europejskich gigantach, takich jak SAP, ASML, Novo Nordisk, Nestlé i UBS, przedstawił kilka kluczowych obszarów wymagających natychmiastowej uwagi:
- Zmniejszenie różnic krajowych w ramach dotyczących papierów wartościowych, prawa handlowego i upadłości w całej Europie.
- Harmonizacja reżimów podatkowych, ze szczególnym uwzględnieniem podatku u źródła.
- Usprawnienie procesów emisji długu.
Ponadto fundusz podkreślił, że poprawa płynności europejskich akcji powinna być napędzana przez wzmocnioną konkurencję i innowacje, a nie wyłącznie przez nowe regulacje. Zalecił również ujednolicone ramy nadzorcze na poziomie europejskim, aby zapewnić spójność i efektywność.
Zmieniający się Krajobraz Inwestycyjny
Podczas gdy norwescy politycy zapoczątkowali zmniejszenie względnej ekspozycji funduszu na Europę na rzecz aktywów amerykańskich już w 2012 roku, kadra zarządzająca funduszu wskazuje na głębsze wyzwania strukturalne jako główną przyczynę niedawnego spadku inwestycji w Europie. Ważnym czynnikiem była malejąca liczba spółek notowanych na giełdzie w regionie, w połączeniu z relatywnie lepszymi wynikami akcji amerykańskich.
W ciągu ostatniej dekady udział akcji amerykańskich w aktywach funduszu niemal podwoił się, stanowiąc obecnie 40% w porównaniu do wcześniejszych 21%. Emil Framnes, globalny dyrektor funduszu ds. handlu akcjami, zaobserwował spadek zarówno liczby europejskich spółek dostępnych do inwestycji, jak i względnej wartości aktywów zarządzanych w Europie. Trend ten jest pogłębiany przez kilka prominentnych europejskich firm technologicznych, w tym Spotify i Klarna, które wybierają lub planują notować się w USA, podczas gdy inne, takie jak Linde, CRH i Arm Holdings, już przeniosły tam swoje notowania. W konsekwencji, całkowita liczba europejskich spółek posiadanych przez fundusz zmniejszyła się o jedną czwartą w ciągu ostatnich dziesięciu lat, wynosząc obecnie 1546.
Pilne wezwanie funduszu do reform podkreśla krytyczny moment dla europejskich rynków kapitałowych. Rozwiązanie tych głęboko zakorzenionych problemów jest postrzegane jako kluczowe dla przywrócenia konkurencyjności kontynentu i zapewnienia jego dalszej atrakcyjności dla głównych globalnych inwestorów.
Michał posiada wykształcenie ekonomiczne oraz wieloletnie doświadczenie w branży finansowej. Jako ekspert od analiz rynkowych i polityki fiskalnej, z pasją opisuje zjawiska gospodarcze zarówno na poziomie lokalnym, jak i międzynarodowym. Jego artykuły cechuje dogłębna analiza oraz bezstronność, co sprawia, że jest cenionym autorytetem wśród czytelników serwisu.