Kontrowersyjny przepis zawarty w niedawnej ustawie budżetowej, forsowany przez prezydenta Donalda Trumpa, wywołuje znaczące zaniepokojenie na Wall Street i poza nią. Ta w dużej mierze niezauważona klauzula może fundamentalnie zmienić dynamikę zagranicznych inwestycji w Stanach Zjednoczonych, rodząc obawy o stabilność rynku i zależność narodu od globalnego kapitału w celu finansowania jego znacznego długu. Niejasność co do jej zastosowania, zwłaszcza w odniesieniu do długu skarbowego USA, dodatkowo komplikuje perspektywy dla międzynarodowych inwestorów.
Zrozumienie Sekcji 899
Oznaczona jako Sekcja 899, ta niedawno uchwalona przez Izbę Reprezentantów ustawa, uprawnia rząd USA do nakładania dodatkowych podatków na zagranicznych inwestorów działających w kraju. W szczególności, dotyczy ona firm i osób fizycznych z krajów, które Waszyngton uznaje za stosujące „karną politykę podatkową”. Ta szeroka definicja może obejmować amerykańskie firmy z międzynarodowym kapitałem, międzynarodowe korporacje z operacjami w Ameryce oraz indywidualnych zagranicznych inwestorów.
Głównym celem Sekcji 899 jest przeciwdziałanie temu, co USA postrzegają jako nieuczciwe taryfy narzucone przez inne kraje. Jednak krytycy twierdzą, że jej wprowadzenie jest szczególnie niefortunne, biorąc pod uwagę obecną sytuację gospodarczą. Greg Peters, współzarządzający inwestycjami w PGIM Fixed Income, scharakteryzował tę zmianę jako „wydarzenie wywołujące strach na rynku”, zauważając jej potencjał do podważenia już kruchego zaufania, zwłaszcza wśród inwestorów zagranicznych. Podkreślił obawę, że taki środek wprowadza „rany zadane sobie samemu” w czasie, gdy USA w dużym stopniu polegają na zagranicznym kapitale do finansowania swoich zobowiązań dłużnych. Starszy dyrektor w czołowym banku z Wall Street powtórzył to stanowisko, nazywając to „jednym z najbardziej niepokojących pomysłów, jakie pojawiły się w Waszyngtonie w tym roku” i przewidując znaczne ochłodzenie zagranicznych inwestycji w USA, jeśli zostanie wdrożone.
Instytucje finansowe również wypowiedziały się na temat potencjalnych konsekwencji. Analitycy z Morgan Stanley sugerowali, że Sekcja 899 może wywierać presję na spadek dolara i aktywnie „zniechęcać do inwestycji zagranicznych”. Podobnie, JPMorgan zauważył, że przepis niesie ze sobą „znaczące implikacje zarówno dla amerykańskich, jak i zagranicznych korporacji”.
Zakres Geograficzny i Wpływ na Inwestorów
Według analizy firmy prawniczej Davis Polk, liczne kraje, w tym większość państw Unii Europejskiej, Wielka Brytania, Australia i Kanada, prawdopodobnie znajdą się w zakresie Sekcji 899. Dla inwestorów z tych regionów, nowe regulacje stopniowo zwiększałyby podatki od dywidend i odsetek uzyskanych z amerykańskich akcji i niektórych obligacji korporacyjnych o pięć punktów procentowych rocznie przez cztery lata. Ponadto, państwowe fundusze majątkowe, które obecnie korzystają ze zwolnień podatkowych od swoich amerykańskich aktywów portfelowych, straciłyby tę korzyść.
Jonathan Samford, prezes Global Business Alliance, ostrzegł, że wpływ wyjdzie daleko poza finansowe sale konferencyjne, potencjalnie dotykając amerykańskich pracowników. Tim Adams, dyrektor generalny Institute of International Finance, reprezentujący rozległą sieć globalnych instytucji finansowych, określił ten ruch jako „kontrproduktywny”.
Niepewność Co do Długu Skarbowego USA
Głównym punktem spornym i niepewności jest to, czy dodatkowy podatek będzie miał zastosowanie do długu skarbowego USA. Obecnie odsetki uzyskane z papierów wartościowych Skarbu Państwa są zazwyczaj zwolnione z podatku dla zagranicznych posiadaczy, co sprawia, że każda zmiana jest znaczącą zmianą polityki.
„Sekcja 899 jest prawnie niejasna w odniesieniu do potencjalnego podatku od obligacji skarbowych”, stwierdził Lewis Alexander, główny strateg ekonomiczny w Rokos Capital Management. Ostrzegł, że opodatkowanie obligacji skarbowych może być „kontrproduktywne”, ponieważ wszelkie potencjalne dochody prawdopodobnie zostałyby zniwelowane przez wzrost kosztów finansowania długu, napędzany przez sprzedaż posiadanych obligacji przez inwestorów. Nawet jeśli obligacje skarbowe zostaną ostatecznie zwolnione z bezpośredniego opodatkowania, samo istnienie tego przepisu dodaje kolejną warstwę obaw dla międzynarodowych posiadaczy długu USA. Wielu z tych inwestorów już teraz boryka się z niepokojem o rosnący deficyt Ameryki i zmienne taryfy handlowe.
Dyrektor zarządzający dużego amerykańskiego funduszu obligacji, jak donosi The Financial Times, otrzymał zaniepokojone zapytania od zagranicznych klientów. Ci klienci, pomimo braku jasnych wytycznych, już zakładają, że ich posiadane obligacje skarbowe mogą podlegać nowemu podatkowi. Przy zagranicznych inwestycjach już wykazujących oznaki odwrotu, częściowo pod wpływem poprzednich środków taryfowych, Sekcja 899 może dodatkowo zmniejszyć zagraniczny popyt na amerykańskie aktywa.
Karolina jest specjalistką w dziedzinie raportowania rynków finansowych, a jej praca koncentruje się na precyzyjnym przekazywaniu najnowszych informacji o zmianach w sektorze biznesowym. Ukończywszy studia z zakresu administracji biznesowej, od lat tworzy teksty, które pomagają w lepszym zrozumieniu złożonych mechanizmów funkcjonowania gospodarki. Jej rzetelne i przystępne analizy przyciągają zarówno ekspertów, jak i osoby zainteresowane ekonomią.