Rezerwa Federalna na Rozdrożu: Spadek Zaufania, Presja Trumpa i Walka o Niezależność

W obliczu narastających niepewności gospodarczych i coraz bardziej spolaryzowanego krajobrazu politycznego, zaufanie społeczne do Rezerwy Federalnej i jej prezesa, Jerome’a Powella, spadło do poziomów bliskich rekordowo niskim. Ta erozja zaufania, podkreślona przez najnowsze dane sondażowe, stanowi poważne wyzwanie dla postrzeganej niezależności banku centralnego i jego zdolności do skutecznego kierowania gospodarką USA w czasie, gdy zbliżają się kluczowe decyzje dotyczące polityki monetarnej.

• Zaufanie społeczne do Jerome’a Powella spadło do jednego z najniższych poziomów w jego kadencji (37% według sondażu Gallupa).
• Prezes Powell zasygnalizował możliwość „dostosowań” w polityce monetarnej, interpretowanych jako obniżki stóp procentowych, pomimo utrzymującej się inflacji.
• Sygnały o zbliżających się obniżkach stóp wywołały reakcje na rynkach finansowych, w tym spadek wartości dolara i wzrost giełd.
• Analitycy ostrzegają przed ryzykiem „błędu polityki” w przypadku przedwczesnych obniżek stóp procentowych.
• Rezerwa Federalna znajduje się pod rosnącą presją polityczną ze strony prezydenta Donalda Trumpa, co budzi obawy o jej niezależność.
• Istnieją obawy, że przyszłe decyzje Fed mogą być kształtowane przez dyrektywy polityczne, a nie wyłącznie przez dane ekonomiczne.

Spadek Zaufania Publicznego do Rezerwy Federalnej

Według najnowszego sondażu Gallupa, zaledwie 37% Amerykanów ufa Jerome’owi Powellowi w podejmowaniu trafnych decyzji gospodarczych. Liczba ta stanowi drugą najniższą ocenę aprobaty Powella w jego kadencji, oznaczając wyraźny spadek z 58% w 2020 roku. Tak wyraźny spadek zaufania publicznego jest rzadkością; jedyny porównywalny okres w ciągu ostatnich dwóch dekad datuje się na rok 2014, podczas kadencji Janet Yellen. Dane sugerują szeroki sceptycyzm społeczny wobec radzenia sobie Rezerwy Federalnej ze złożoną dynamiką gospodarczą, wykraczający poza odwieczne zmagania z inflacją i bezrobociem.

Jackson Hole i Perspektywa Obniżek Stóp Procentowych

W obliczu malejącego zaufania publicznego, prezes Powell wygłosił swoje ostatnie kluczowe przemówienie na sympozjum w Jackson Hole. Zasygnalizował, że „dostosowania” w polityce monetarnej, szeroko interpretowane jako obniżki stóp procentowych, mogą stać się konieczne. Takie stanowisko pojawia się w momencie, gdy rynek pracy wykazuje oznaki spowolnienia, co zazwyczaj uzasadnia akomodacyjną politykę. Jednakże, utrzymująca się inflacja komplikuje te kalkulacje, stawiając Fed przed delikatnym wyborem między wspieraniem zatrudnienia a zapobieganiem ponownemu wzrostowi presji cenowej.

Reakcje Rynkowe i Ostrzeżenia przed „Błędem Polityki”

Perspektywa nieuchronnych obniżek stóp, zasygnalizowana bardziej bezpośrednio niż oczekiwano, wywołała falę na rynkach finansowych. Dolar amerykański odnotował spadek, podczas gdy rentowność obligacji wzrosła, a giełdy odnotowały wzrosty, kończąc burzliwy tydzień. Niemniej jednak, ta reakcja rynkowa niesie ze sobą inherentne ryzyko. Analitycy, w tym ci z Bank of America, ostrzegali, że prewencyjne obniżki stóp mogłyby stanowić „błąd polityki”. Gdyby raport o zatrudnieniu za sierpień, mający się ukazać na początku września, ujawnił silniejszy niż oczekiwano rynek pracy, a inflacja pozostałaby powyżej celu, Fed ryzykowałby złagodzenie polityki w warunkach silnej koniunktury gospodarczej, potencjalnie zaostrzając presję inflacyjną.

Presja Polityczna ze Strony Donalda Trumpa

Dodatkowo komplikuje pozycję Fed narastająca presja polityczna ze strony prezydenta Donalda Trumpa. Po przemówieniu Powella w Jackson Hole, prezydent Trump publicznie zaatakował członkinię zarządu Rezerwy Federalnej, Lisę Cook, grożąc jej dymisją z powodu niezweryfikowanych roszczeń dotyczących jej dokumentacji hipotecznej. Incydent ten wpisuje się w schemat otwartej krytyki; prezydent Trump wcześniej już ostro krytykował Powella za nieimplementowanie obniżek stóp szybciej i bardziej agresywnie. Administracja strategicznie umieściła także sojuszników, takich jak Stephen Miran – zwolennik prezydenckiej władzy do usuwania urzędników banku centralnego – na tymczasowych stanowiskach w Fed, oraz mianowała lojalistów do kluczowych agencji danych ekonomicznych, takich jak Bureau of Labor Statistics.

Niezależność Rezerwy Federalnej na Celowniku

Działania te podsycają obawy dotyczące długoletniej niezależności Rezerwy Federalnej, filaru instytucjonalnego zaprojektowanego w celu izolowania polityki monetarnej od ingerencji politycznych. Perspektywa „przewodniczącego zatwierdzonego przez Trumpa” potencjalnie kierującego Fed po następnym spotkaniu w Jackson Hole budzi pytania, czy przyszłe decyzje będą kierowane danymi ekonomicznymi, czy dyrektywami politycznymi. Obawy te znajdują odzwierciedlenie na rynkach obligacji, gdzie długoterminowe obligacje skarbowe osiągały gorsze wyniki niż krótkoterminowy dług, sygnalizując wiarę inwestorów, że Fed może być zmuszony do utrzymywania sztucznie niskich stóp procentowych – polityki, która mogłaby umożliwić zwiększone wydatki rządowe bez wyższych podatków, napędzanej raczej doraźną korzyścią polityczną niż rzetelną polityką gospodarczą.

Konsekwencje Politycznego Wpływu na Fed

Konsekwencje politycznie wpływanej Rezerwy Federalnej są znaczące. Charakterystyczne dla prezesa Powella podejście do ostrożnego, opartego na danych kształtowania polityki, mające na celu zrównoważenie kontroli inflacji ze stabilnością rynku pracy, mogłoby zniknąć. Wszelkie postrzegane odmienne zdanie lub opór ze strony przyszłego przewodniczącego Fed mogłyby być interpretowane przez inwestorów jako niestabilność lub utrata kontroli, a nie zdrowa debata. Takie środowisko bez wątpienia utrudniłoby interpretację sygnałów banku centralnego, wprowadzając większą niepewność na rynkach finansowych i podnosząc stawkę dla gospodarki USA.